Выпуск 3-2015 г.

В.В. Шмат
О МЕТОДАХ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ РЕГИОНАЛЬНЫХ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ ПРОЕКТОВ ГЧП С УЧЕТОМ ФАКТОРОВ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА

Статья посвящена вопросам, связанным с выбором методов оценки экономической эффективности применительно к энергетическим проектам государственно-частного партнерства (ГЧП). Традиционный метод дисконтирования денежных потоков далеко не всегда дает приемлемые по качеству результаты вследствие своего детерминизма, тогда как ГЧП при реализации инвестиционных проектов неизбежно подразумевает наличие рисков, необходимость их минимизации и справедливого распределения. В более широком смысле следует говорить не о рисках, а о неопределенности и об отношении к ней, которое проявляется в методах оценки энергетических проектов. В современных условиях все более актуальным становится развитие и применение методов, которые рассматривают неопределенность не как угрозу, а как возможность выявления неочевидных выгод. Данное обстоятельство особенно важно для энергопроектов ГЧП, обычно характеризующихся низкой финансовой эффективностью, что видно на примере проектных оценок, приведенных в статье.

Ключевые слова: государственно-частное партнерство (ГЧП), инвестиционный проект, проектный анализ, оценка экономической эффективности, неопределенность, риск, метод реальных опционов, дерево решений.

V. Shmat
ON THE METHODS OF PPP REGIONAL ENERGY PROJECTS ECONOMIC EVALUATION WITH UNCERTAINTY AND RISK ASSESSMENT

Article is devoted to issues related to the choice of methods for the cost-effectiveness evaluation of PPP (public-private partnerships) projects. Traditional discounted cash flow method does not always give acceptable results due to its determinism, while the implementation of PPP for investment projects will inevitably involve risks, the need to minimize them and equitable allocation. In a broader sense should not talk about the risks but on uncertainty and the attitude to it, which manifests itself in the methods of project evaluation. In modern conditions development and application of methods that consider uncertainty not as a threat but as an opportunity to elicit non-obvious benefits is becoming increasingly important. This is especially important for PPP projects, usually characterized by low financial performance, as illustrated by the project evaluations mentioned in article.

Key words: Public-Private Partnership, PPP, investment project, project analysis, economic evaluation, uncertainty, risk, real options method, decision tree.